理财产品管理人：中国农业银行股份有限公司金融市场部

理财产品托管人：中国农业银行股份有限公司托管业务部

　　1.重要提示

　　“进取·收益分级型”2013年第四期人民币理财产品（以下简称“收益分级”第四期）投资管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担责任。

　　产品投资管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理资产。

　　产品投资过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本产品相关资料。

　　本报告中资料未经审计。

　　2.产品概况

　　2.1产品情况

　　“收益分级”第四期于2013年8月16日成立，到期日为2014年7月14日。产品投资管理人为中国农业银行股份有限公司金融市场部，托管人为中国农业银行股份有限公司托管业务部。

产品属非保本浮动收益型理财产品，主要投资于债券、货币市场工具、人民币利率互换、商业银行或其他符合资质的机构发行的固定收益类投资工具、收益权、委托类资产（含委托债权投资、券商定向资产管理计划等、以及前期已成立的存量委托贷款），以及符合监管要求的信托计划及其他投资品种。在市场出现新的金融投资工具后，按照国家相关政策法规，履行相关手续并向投资者公告后可进行投资。

　　A类份额与B类份额共同组成本次发行的理财产品，其中，A类份额与B类份额在初始时所募集资金的比例为4.1：1。当本产品发生投资风险时，B类份额将以其本金为限对A类份额理财资金进行相应保障，直至将优先份额理财资金的收益水平保障至预期最高年化收益为止。虽然本理财产品具备“B类份额以其本金为限对A类份额本金与一定收益进行保障”的结构化保障措施，但该保障措施不代表本金及收益承诺，不排除因各种原因导致A类份额投资者不能实现预期最高收益、甚至出现本金损失的可能。

　　理财产品到期或实际终止时，扣除相关费用后的理财资金按照以下次序进行分配：首先清偿A类份额本金；之后如有剩余，以预期最高年化收益率换算出的可得最高收益为限向A类份额投资者支付收益；如还有剩余，剩余部分根据相关约定向B类份额投资者支付。

　　2.2产品净值估算

　　“收益分级”第四期产品A类份额2013年9月30日预计净值为1.005753元/份。B类份额2013年9月30日预计净值为1.007459元/份。

　　3.运作策略

　　3.1交易制度的执行情况

　　本产品管理人严格执行国家相关法律、法规和政策，严格遵守产品说明书和相关协议的约定，严格执行农行相关的规章制度和业务流程，坚持公平交易，未发生异常交易行为。

　　3.2宏观经济和债市走势

　　国际方面，9月份美国经济继续呈现稳步复苏态势，但增速仍然温和，联储维持目前量化宽松规模不变。OECD发布的美国8月综合领先指标为100.85，创出2008年3月以来最高值，显示美国经济活力不断增强。8月美国失业率为7.3%，创出2008年12月以来新低；8月成屋销售环比增长1.7%，折年率为548万户，创出2007年2月以来最高，8月美国新建住房销售季调环比增长7.95%，大幅高于上月值，显示房地产销售势头良好；9月四周初请失业金人数维持在低位，显示美国就业数据在逐步改善；9月美国供应商协会制造业PMI指数为56.2，创出2011年5月以来新高，显示制造业动能不断增强；9月美国10年期国债收益率从2.86%降至2.66%。整体来看，美国经济延续复苏态势，但近期有所反复，美联储意外选择了维持目前量化宽松规模不变，显示出其仍然担心美国经济复苏的可持续性。欧元区经济持续改善，但经济复苏仍然脆弱。9月欧洲央行总裁德拉吉亦表示欧元区经济复苏仍很脆弱，并表示欧洲央行指标利率在较长时间内将维持在目前或更低水平，这有利于欧元区经济继续复苏。正如德国智库ZEW经济学家所言，欧元区债务危机的最严重阶段似乎已经过去。日本方面，9月各方面数据均显示出“安倍经济学”的政策效应有所显现，近期日本财务大臣表示，政府将考虑推出新的经济刺激计划，但不会通过发行新的公债为其提供资金，未来日本经济或延续温和复苏态势。

　　中国经济方面，从近期公布的数据来看，宏观经济呈现明显的企稳回升态势。8月官方制造业PMI指数为51，录得自2012年5月以来新高，汇丰8月制造业PMI终值为50.1，创出近四个月来新高；外贸方面，8月出口同比增长7.2%，进口增速同比降至7.1%；8月CPI同比增速为2.6%，但考虑到政府抑制三公消费以及一系列的医改等举措，全年通胀仍然可控；8月工业增加值同比增长10.4%，大幅高于市场预期，创出2012年4月以来新高；1-8月房地产开发投资累计同比意外下行至19.3%，使得1-8月固定资产投资同比温和上涨0.2个百分点至20.3%；社会消费品零售总额同比小幅增长13.4%，为今年3月以来新高；8月新增人民币贷款为7113亿元，小幅高于市场预期，同比增长14.1%，略高于市场预期，但创出2012年9月以来增速新低；M2增速继续小幅上行至14.7%，可能与8月份外汇占款有所改善有关。整体来看，制造业PMI指数双双走高，出口数据有所改善，工业增加值、投资、消费、信贷和货币供应量均不同程度改善，显示政府稳增长政策效应进一步显现。8月宏观数据如期改善，经济回暖趋势得到强化，但受制于调结构、控消费、产能过剩等政策，GDP大幅改善的概率不大，预计仍是温和回暖，通胀水平年内处于可控范围。

　　资金面和债券市场方面，央行继续实施稳健的货币政策，并且从之前倚重基准利率和信贷总量等总量控制的调节方式逐步转向调整资产负债表方式，主要依靠SLF、SLO正/逆回购等货币政策操作工具和三年央票到期续做的“锁长放短”操作调节流动性，稳定市场预期，维持资金面中性态势，使得市场对月末资金面稳定的预期较为稳定和一致。由于经济数据好转，前期债券供给放量，收益率不断走高并呈现高位平坦化态势，但是随着收益率不断创出阶段性新高，并且在高位有钝化趋势，对配置型机构的吸引力将不断增强，加之美联储宣布保持目前量化宽松规模不变，近期收益率有一定陡峭化下行。

　　总体来看，发达国家经济继续温和复苏，虽然美联储维持目前量化宽松政策不变有利于全球经济，但随着美国经济的复苏，未来美国一定会慢慢退出QE3，届时新兴市场以及国内流动性面临一定流出压力；近期国内宏观经济呈现继续回升态势，通胀风险总体可控；央行表态继续实施稳健货币政策，并会进行小幅相机调整，公开市场例行开展逆回购操作与国库现金招标，显示央行维稳意图明显，8月外汇占款如期改善，加之9月财政存款有较大投放，回购利率大幅走高概率不大，季末平稳过度；近期收益率下行幅度有望延续，但空间有限，随着利多因素的消失，存在回调压力，届时收益率有望再度平坦化。四季度经济预计仍然温和复苏，债券供给将逐步降低，资金面及需求端有望改善，债券收益率在高位盘整后有望企稳并有一定陡峭化下行。

　　3.3产品组合管理策略

　　在本报告期内，本产品管理人严格按照产品合同进行投资管理，根据国际、国内宏观经济态势，货币政策走向及流动性变化趋势，在本月内加大了固定收益类投资品种的配置力度，并根据对市场的判断不断优化资产配置结构，并在资金成本较低的时期适度运用杠杆来增厚组合收益，在9月份债券收益率整体小幅上行的情中，获得了较为稳定的回报。未来我们将继续加强市场研判，重视信用风险识别，进行交易对手分类管理，逐步加强一二级市场波段交易操作，积极调整资产配置结构，在稳健投资理念指导下实现产品净值的不断增加，维护投资者的权益。

　　4.投资组合

　　4.1报告期末资产组合情况

　　注：上述数据来源于我行运作日报，未经审计。

　　4.2报告期末按公允价值占组合资产净值比例大小排名前五名债券投资明细

　　注：上述数据来源于我行运作日报，未经审计。

　　本产品均投资于具有良好信用等级的证券，并通过分散化投资以分散信用风险。本产品在进行银行间同业市场交易前均对交易对手进行信用评估，以控制相应的信用风险。

　　4.3报告期末产品杠杆比例情况

　　本报告期末，本产品采用融资手段进行杠杆化操作，比例约为98.6%，本产品管理人将根据相关投资市场走势动态调整资产组合配置。

中国农业银行    

二〇一三年十月十四日