产品代码为：QDII07055 （美元）、QDII07056（人民币）

产品名称：“金砖四国”股票基金（美元）、“金砖四国”股票基金（人民币）

中国农业银行“金砖四国”股票基金理财产品年度分析报告

一、重要提示

　　本理财计划管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述。

　　理财计划管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用投资者资金，但不保证本产品一定盈利。

　　理财计划管理人力求报告内容客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成理财产品的买卖意见，投资者据此做出的任何投资决策与本报告及管理人无关。

　　本报告期间为2010年8月1日至2010年8月31日。

二、产品表现回顾

　　1、 巴西股票基金：下跌2.74%

　　8月MSCI巴西10/40指数下跌3.6%，差于拉美地区的-2.5%和全球新兴市场-2.2%，本月里拉走平，兑美元汇率收报于1.76。6月工业产值和零售销售数据低于预期，就业率连续三个月下降。然而，其它数据依然表现强劲，银行信贷增长18%，电力需求提高8%。近期公布的民调显示，Dilma Rousseff和Jose Serra组合拥有选民54%的支持率，稳获首轮选举胜利。公司并购成为影响Vivo、TNE、NET和Tam股价的主要因素。利率预期有所放松，巴西第二季度数据向好，超出市场预期。

　　美国经济数据令投资者失望，受此拖累，本月巴西股市有所调整。新增就业大幅下降、新房销售低迷、耐用商品订单减少都对市场造成压力，尽管如此，目前市场已反映一部分因美国增长放缓所产生的风险。虽然美联储表示将维持其资本账户规模，防止金融体系出现流动性枯竭，但疲弱的经济数据仍引发投资者重新评估全球复苏的速度，对市场产生压力。8月法巴巴西股票基金表现与基准持平，主要归因于工业股的出色表现。受到并购智利Lan公司的消息提振，TAM股价大涨，我们的超配部位取得不错收益，而基金在保健业（Dasa）的核心配置也表现强劲。另一方面，由于银行和食品公司走势低迷，我们在金融业和主要消费品业的选股拖累了基金表现。

　　由于9月Petrobras宣布670亿美元的融资计划，基金继续低配该能源股，同时增持BVMF，我们认为，该巨额融资事件可能对BVMF的市场交易量产生积极影响。考虑到TAM并购完结将耗时多月，我们选择抛售该公司。另外，基金在商品的资产配置从钢铁业（Usiminas和Gerdau）转移至造纸业（Fibria）。随着进口钢材价格和行业成本上升，钢铁制造商面临压力，而造纸公司则已充分消化行业的不利因素。

　　鉴于全球增长不确定性及向下调整依然存在（尤其是在美国），9月我们维持更谨慎的资产配置。值得注意的是，Petrobras已公布融资计划，给股市添加了压力。然而，虽然近期的调整仍未见底，但多数的负面消息已提前反映在股价中。下一轮的经济数据变得至关重要，将确立目前的经济周期走向—是美国经济衰退的风险愈演愈烈还仅仅是中期的下滑？我们认为，后者的可能性较大，必要时美联储还须为市场注入更多流动性。

　　2、俄罗斯股票基金：上涨0.84%

　　8月，受到国内外各种新闻以及油价波动的影响，俄罗斯股市小幅下跌。俄罗斯联邦统计局公布了7月主要的宏观数据，工业产值增长继续放缓，从6月的9.7%下滑至5.9%，主要是因今年夏天多数发达地区出现罕见高温和遭遇森林大火，许多企业被迫关闭数周，对正常生产造成影响，而零售业销售和实际收入增长环比有所上升。

　　本月化工板块表现最好，Uralkali成为主要的推动因素。该公司大股东Suleiman Kerimov计划将Uralkali打造成为全球最大的钾肥提供商。在他的倡议下，一群投资者于月中联合买入主要竞争对手Silvinit公司44%的流通股。俄罗斯钾肥行业的整合将促进该行业的协同合作并有效提高对国内外消费者的议价能力。8月石油价格的波动以及对能源税调高的担忧影响投资者情绪，石油和天然气板块表现不佳。

　　本月，法巴俄罗斯俄罗斯股票基金上涨0.84%，超出MSCI俄罗斯10/40指数1.09%，主要由于基金超配了电信服务业和低配能源业。在电信服务板块，尤以MTS对基金的拉动最大。正如上月所提及的，MTS在本地市场的股价与公司的美国存托股票ADS价格出现偏离。由于那些不同意Comstar整合方案的股东可能进行股份回购，从而对本地MTS股价形成支持；与此同时公司的ADS价格下跌，由于基金主要投资于本地MTS股票，比较基准则使用ADS价格，使得基金跑赢比较基准。我们低配Lukoil也取得不错收益。由于ConocoPhillips公司回购股份仍存在不确定性，从而影响Lukoil的股价。7月Lukoil同意回购7.6%的股份，仅形成短期利好。投资者开始质疑该公司继续回购其余11.61%的可能性。

　　我们继续看好俄罗斯股市。积极的投资环境以及实际收入的提高推动了本地消费，使得俄罗斯第二季度GDP增长达到5.2%。7月零售业销售和实际收入分别上升6.6%和6.8%。预计2010年俄罗斯经济增长5%，企业盈利增长60%-70%。相比去年GDP负增长8%，这些数据帮助俄罗斯成为全球主要经济体中拥有最快增速的国家之一。盈利增长是中长期推高股价的主要因素之一，这将帮助俄罗斯追赶与其他新兴市场的估值差距。目前俄罗斯的估值依然较低，根据我们预测，目前俄罗斯的市盈率为8.6，而新兴市场平均值接近12。

　　3、印度股票基金：下跌1.17%

　　由于缺乏多数宏观面或企业基本面的支持，8月印度股市窄幅震荡。全球市场不确定性的再现阻碍了印度股市大幅攀升。然而，海外资金的持续流入确保了印度市场不发生大幅调整。随着又一盈利季度接近尾声，本月印度市场与亚洲地区的表现持平，MSCI印度10/40指数下跌1.05%。从宏观经济来看，第二季度印度GDP增速为8.8%。由于冬季作物产量颇丰，农业产值较上季度的0.7%显著提高，达到2.8%。工业产值小幅调整，7月工业生产指数IIP上升7.1%，而6月为8.3%。尽管6月的制造业产值增长7.3%，比5月的8.0%有所下滑，但耐用消费品部分却表现强劲，增长27.4%。主要通胀指标有所放缓—批发物价指数WPI从10.55%下降至9.97%。值得注意的是，食品价格通胀继续缓解，本月已下降至个位数水平。板块方面，银行业仍表现抢眼，受益于2大银行业巨头公布的盈利报告靓丽。月度销售额持续上升，推动近期汽车业走强。全球宏观环境的不确定令市场担忧有色金属的需求可能受到影响，本月有色金属板块表现最差，而石油和天然气也有所下跌。

　　本月法巴印度股票基金略逊于基准12个基点。我们在能源业的选股表现不错，尤其是超配Indian Oil Corp和低配Reliance Industries。8月公布了最新的通胀数据，呈现下滑趋势，而政府限价使得燃料价格通胀有所上升。金融业，基于整体行业不错的盈利数据，银行股表现出色，我们超配Oriental Bank of Commerce取得不错收益，而考虑到Union Bank of India的表现已超越板块表现，我们选择获利退场，并把资金再次投资于Unitech。虽然房价高企，但Unitech房地产公司的市场份额不断上升，而且该公司的房屋销售记录良好。基金还投资了Hindustan Dorr-Oliver Ltd，该公司为石油和天然气行业提供工程解决方案，业务范围涉及核电领域，具有不错的增长潜力，可能受益于行业的未来发展。

　　8月，印度经济进一步增长，继续保持温和的通胀。不错的冬季作物产量推高了农业产值，有助于缓解市场对消费物价高企的恐慌。据估计，流入印度市场的海外资金占整个亚太地区总量的50%左右，使得印度成为今年以来表现强劲的市场之一。然而，主要经济指标有所回落，印度若要保持对地区内其他市场的优势，需要让投资者看到更为持续向好的经济数据，例如消费者需求、房地产价格和基础建设投资。在投资者看来，相对估值较高仍需得到企业的盈利增长高于平均水平的支持。在这样的情况下，通过自下而上的选股，那些具有持续增长潜力且估值合理的股票将取得积极表现。

　　4、中国股票基金：下跌3.21%

　　鉴于经济增长出现放缓迹象，投资者预期中国政府可能松绑之前的信贷及房地产紧缩政策，受此影响，月初新华富时中国国际指数上涨3.1%。然而，随着美国公布的宏观经济数据低于预期以及中国政府就政策松绑出面辟谣，投资者风险规避意识增强，新华富时中国国际指数下跌5.7%。尽管至月末有所反弹，但FTSE China International最终报收-2.8%。

　　国内经济减速处在可控范围，7月工业产值和固定资产投资为13.4%和24.9%，分别较6月13.7%和25.5%略有下跌。零售业销售额增长下滑至17.9%，微低于6月的18.3%。7月银行业新增贷款5328亿元（折合787亿美元），明显弱于上月的6034亿元。全国70个主要城市房屋销售价格环比上涨10.3%，但仍低于6月的11.4%。官方公布的数据显示，采购经理人指数PMI从52.1下降至51.2。

　　国家发改委主任张平表示，近期不会出台宏观经济的放宽政策，同时他还指出今年下半年将继续维持上半年所实施的宏观政策（包括信贷和房地产政策）。此外，银监会要求国内商业银行进行新一轮的压力测试，以检验房价下跌60%的极端情况，受此拖累，银行和房地产开发公司的股价大幅下挫。投资者颇感意外，由于去年所进行的压力测试仅假设房价跌幅为30%。

　　至月中，海外一系列报告的公布挫伤了大中华区股票投资者的信心。欧洲央行管理委员会委员Axel Weber称，在决定明年一季度是否取消紧急贷款援助措施前，欧洲央行应当帮助各银行通过今年年底的流动性收紧考验。这也提醒了投资者或许全球金融危机还未真正结束。美联储表示，美国经济正缓慢复苏，仍需进一步的刺激措施。根据劳工部公布的最新数据，7月份私营部门就业人数仅增加71000人，远低于市场预期的90000人。美国现有房屋销售暴跌27%，对市场造成重创，反映出消费者信心依然低迷。由于中国占美国进口总量的20%，低迷的消费者信心可能影响中国的出口经济。7月日本国际船运增长23.5%，低于6月的27.7%。

　　总体来说，2010年上半年国内企业盈利不错。有研究报告显示，其中34%的企业盈利高于预期，60%与预期持平，仅有6%的公司低于预期。上半年市盈率增长达29%，超越全年预期的20%。政策方面，中国逐步施行地区经济振兴计划，以确保全国的经济增长。未来几月有望推出一系列针对中西部省市的基建和消费刺激方案。

　　8月，我们在中海油的投资表现不错。作为国内第三大石油公司，通过有效的成本控制，中海油产量迅速增长，上半年实现盈利260亿元人民币，每股盈利为0.58元。这一数字同比增长106%，超出市场预期近16%。基金几个月前就已配置的中国建筑继续保持其强劲势头，本月上涨18%。该公司还将受益于政府对中西部地区基础设施建设和保障性住房的开发。我们低配电信业拖累了基金表现，依靠自身防御性特质，8月中国移动股价上涨0.59%。由于公司承销业务和投资收入不断上升，市场对中国人保的预期持续向好，基金因此增加了在该公司的投资仓位。自08年第二季度以来，保监会不断加强监管，以稳定保费收入，使得保险公司的承销业务有所改善。受此提振，最近两年保险公司的业绩将显著提高。我们还增持了金隅集团，作为北京最大的保障性住房开发公司，金隅集团将受益于政府对公共住房的建设以及住宅区商铺的开发。

　　考虑到近期全球市场的不确定性，基金转为防御性的资产配置。行业方面，我们将减少电信业的低配仓位，由于越来越多的迹象表明，该板块正受益于中国消费支出的增长。尽管银行业上半年表现强劲，但股价却徘徊不前，因此相应降低银行股的超配投资。考虑到航空业客运回升，我们仍超配本地航空公司。

三、产品投资策略

　　本产品是股票型基金组合产品，在初始投资日2007年11月21日按照下述比例直接投资于四支基金：法巴中国股票基金40%，法巴印度股票基金20%，法巴巴西股票基20%，法巴俄罗斯股票基金20%。自初始投资日之后不再主动调整该组合比例。本产品不提供本金担保。（请详见产品说明书）

四、若干说明

　　（一）关于提前赎回

　　本产品将从2008年11月起，投资者可每周在规定时间赎回。投资者提前赎回时，没有提前赎回费用。

　　（二）查阅方式

　　投资人可登陆中国农业银行互联网网址（http://www.abchina.com/--理财服务--境外宝（QDII）--QDII产品列表）查阅。